En el primer trimestre de 2025, tras el débil crecimiento del segundo semestre del año anterior, el PIB creció un 0,3 % intertrimestral (+0,7 % interanual), lo que refleja una contribución positiva tanto de la demanda interna neta de inventarios (+0,4 puntos porcentuales) como de la demanda externa neta (+0,1 puntos porcentuales), mientras que los inventarios contribuyeron negativamente (-0,3 puntos porcentuales).
La inversión fija bruta representó el componente más dinámico de la demanda interna (+1,6 % intertrimestral) en el primer trimestre de 2025; el gasto de consumo de los hogares residentes y los proveedores de servicios de internet también aumentó ligeramente (+0,2%), mientras que el gasto de la administración pública disminuyó (-0,3%).
Por el lado de la oferta, en el primer trimestre de 2025 se observaron variaciones trimestrales positivas en el valor añadido de la industria (+1,2 %) y la agricultura, mientras que los servicios mostraron un ligero descenso (-0,1 %). En la industria, la construcción (+1,4%) tuvo un desempeño ligeramente mejor que el resto del sector (+1,1%). Entre los servicios, se observó un fuerte crecimiento en las artes y el entretenimiento (+2,3%); sin embargo, los sectores financiero y de seguros (-1,4%) e inmobiliario (-0,9%) disminuyeron.
En los primeros cuatro meses de 2025, los datos de las encuestas de confianza de consumidores y empresas mostraron un deterioro progresivo de la confianza, especialmente en lo que respecta a la evolución económica, solo parcialmente compensado por una mejora en mayo.
Para los consumidores, el índice general en mayo fue inferior al de enero (-1,7 puntos porcentuales). Entre los componentes del indicador, el deterioro parece más evidente en la confianza económica (-3,8 puntos porcentuales) y la confianza futura (-2,4 puntos porcentuales), y menos en la confianza personal (-1,0 puntos porcentuales) y la confianza actual (-1,2 puntos porcentuales), lo que refleja la alta incertidumbre en torno a la evolución del panorama internacional.
Entre las empresas (índice IESI), el deterioro de la confianza parece más pronunciado (-2,4 puntos porcentuales entre enero y mayo), pero también muy heterogéneo entre los distintos sectores: el descenso más significativo se registra en los servicios de mercado (-4,3 puntos porcentuales) y el comercio minorista (-3,3 puntos porcentuales), en menor medida en la construcción (-2,0 puntos porcentuales) y ligeramente en la industria manufacturera (-0,2 puntos porcentuales). Sin embargo, en este último sector, durante el mismo período, las evaluaciones de la producción actual (-0,4 puntos porcentuales de diferencia absoluta en los saldos) y la producción prevista (-1,4), así como de los pedidos futuros (-1,8) y, sobre todo, las perspectivas económicas (-5,0), siguen siendo incluso menos positivas que las de principios de año.
El debilitamiento de la confianza empresarial y del consumidor se vio influenciado en gran medida por el alto nivel de incertidumbre derivado de la sucesión de anuncios sobre la imposición de aranceles al comercio internacional. Sin embargo, el comercio exterior italiano parece haberse beneficiado no solo de los contratos largamente planificados en el sector de la construcción naval, sino también de un efecto de anticipación: la inminente imposición de restricciones arancelarias podría haber acelerado las transacciones, tanto de entrada como de salida, en el primer trimestre de 2025 (variaciones intertrimestrales del 2,6 % y el 2,8 % para las importaciones y exportaciones de bienes y servicios, respectivamente).
En el escenario previsto, estas tensiones, aunque se irán resolviendo gradualmente en el segundo semestre de 2025, seguirían impactando negativamente en el ciclo económico, con efectos más pronunciados en la inversión y el comercio exterior y, en menor medida, en el consumo de los hogares. Si bien este último seguiría beneficiándose de la recuperación de los salarios y el empleo, también se vería frenado por la incertidumbre sobre el ciclo económico y el consiguiente aumento de la propensión al ahorro.
Para 2025, tras un sólido desempeño en el primer trimestre, se prevé que el crecimiento de la inversión se vea afectado negativamente por el debilitamiento de las perspectivas de crecimiento interno y externo, aunque promediaría un aumento anual en comparación con 2024. En 2026, el crecimiento de la inversión se fortalecería, impulsado en parte por las contribuciones incluidas en el Plan de Transición 5.0 y la implementación de las inversiones previstas en el Plan de Reducción de la Pobreza (PNRR), cuya finalización está prevista para 2026, aunque ambas medidas se enfrentan a retrasos en su implementación. El reciente recorte de tipos de interés del BCE podría generar un mayor estímulo.
Es improbable que el consumo moderado y las sólidas condiciones del mercado laboral afecten la inflación, que se espera se mantenga en línea con los objetivos del Banco Central, beneficiándose de la desaceleración prevista de los precios de la energía durante los próximos dos años (así como de la apreciación del euro). Sin embargo, cualquier repunte de la inflación sigue estando sujeto a riesgos exógenos relacionados con la evolución de los escenarios globales.
En 2025, se prevé un crecimiento del PIB (+0,6%), impulsado exclusivamente por la demanda interna, que, deducidas las existencias, aportaría 0,8 puntos porcentuales positivos, mientras que la demanda externa neta tendría una contribución ligeramente negativa (-0,2 puntos porcentuales). Se prevé que la fase expansiva de la economía italiana se acelere ligeramente en 2026 (+0,8%), en consonancia con el fortalecimiento del ciclo económico mundial; de nuevo, la contribución provendría de la demanda interna deducidas las existencias (+0,9 puntos porcentuales). De hecho, la recuperación del comercio exterior también se traduciría en un mayor dinamismo de las importaciones en comparación con las exportaciones en 2026, lo que confirma una contribución ligeramente negativa (-0,1 puntos porcentuales) de la demanda externa neta.
En este escenario, la balanza comercial se mantendría positiva tanto en 2025 (2,2% del PIB) como en 2026 (+2,0%).
